苹果天价耳机，真香还是智商税?

回复“1209”查看今日操作

作者/星空下的牛腩

编辑/星空下的菠菜

排版/星空下的小鱼

最近，特斯拉（TSLA）的风头压过苹果（AAPL），成了互联网的顶级流量，但有一个事实却无法忽略：在市值上，1个苹果≈4个特斯拉。

出现这种情况，跟商业模式有关。虽然两者都是科技股，但特斯拉目前的身份还是制造型企业，而苹果头顶上还有消费板块属性的牛股光环（确切的说是消费电子）。苹果的消费股属性，也是股神巴菲特把它买成第一重仓股的原因。

消费属性，在苹果身上，至少表现为2点：

极高的品牌溢价；

消费者重复购买。

关于以上两点，苹果刚刚推出的无线蓝牙耳机AirPods Max又给我们上了一课。定价4399元是什么概念？这个价格在某东上，能买到一个低配版的iPhone 11。

图片来源：苹果官网

先来看产品好不好。苹果的无线耳机AirPods系列，的确是有质的飞跃。

最早的无线蓝牙耳机，只能做到单侧入耳；后来出现了双侧带线的蓝牙耳机；而苹果的AirPods真正的做到了两只耳机都无线，所以这类产品又被称为TWS耳机（True Wireless Stereo，真无线耳机）。

牛腩作为一个消费者，也对苹果的AirPods系列做过调研。

初代AirPods做到了真无线；

后来的AirPods pro增加的降噪功能，能让人感觉世界瞬间清净了；

最新的AirPods Max至少从披露的数据上看，续航提升了4倍达到20小时，而且有着更大空间的头戴式耳机，在音质、降噪等方面的表现，要好于前代的入耳式。

既然是好产品，那么再来看贵不贵。表面上看起来是贵了点，但是在高端耳机的行列中，这个定价并不算离谱。

头部的耳机品牌（例如铁三角、森海塞尔），高端有线耳机可以卖到3万元以上，就连中档产品都能卖到4000多元。要是较真的话，铁三角和苹果AirPods的细分定位不太一样，但苹果AirPods Max可以在苹果的手机、笔记本等多种设备之间顺畅切换，如果这样看，4399元的售价难道不香吗？

面子是第一生产力。一副有排面的耳机对于时尚达人来说，就跟东北大哥脖子上的大金链子一样。昨晚苹果在公众号上发了AirPods Max的推送之后，一会儿就10万+了——可见其火爆程度。

如此火爆的产品，不仅将给苹果贡献大量的销售额，而且也会让那些给苹果做代工的A股上市公司受益。这种最直接的投资逻辑，几乎所有人都能想到，但牛腩更看好的，反而是TWS耳机行业更深层次的逻辑。

消费电子市场，往往是供给创造需求。在乔布斯创造iPhone之前，消费者大概不会意识到自己需要一台智能手机。

TWS耳机也是如此，很多用户几年前抱怨苹果取消耳机插孔，然而现在看来，一旦习惯了AirPods无线耳机便捷的使用体验，就会嫌弃耳机线碍事。对于这一点，看看AirPods出货量的快速增长就能知道：2016年是918万件，而到2019年则是1.29亿件，每年复合增长率超过130%。

当AirPods这样的高端产品出货量领先时，恰恰说明市场远没有饱和。苹果只是负责打开局面，TWS耳机的赛事只进行到上半场。下半场的比赛，TWS耳机要完全淘汰有线耳机。有研究机构大胆预测，眼下的TWS耳机相当于2009年的智能手机，预计未来几年，TWS耳机市场将保持80%的复合增长率，出货量有望在2022年突破7亿。

在这种局面之下，不要只盯着苹果的代工企业，格局完全可以再大一些，TWS耳机的零部件——芯片、锂电池的供应商，都会有很大的成长空间。

牛腩简单讲讲里面的技术壁垒：

TWS耳机需要芯片在降噪、蓝牙传输等方面提供支持，而且还要降低功耗，延长续航时间。即将登陆科创板的恒玄科技（688608）为此已经用到了28nm制程的芯片（国内芯片代工龙头中芯国际28nm制程刚刚放量，再先进一点就是14nm的极限）；

耳机和充电盒都需要锂电池来供电，也就是说，一副耳机需要3块电池，而且为了保证音质，这种电池还不能产生电磁干扰，A股某锂资源龙头在2018年就开始在这方面布局，目前已成功打入知名厂商供应链。

上面涉及的投资逻辑，可以总结为3点：

1

AirPods Max会是苹果又一个爆款产品，A股相关代工商企业不愁订单；2TWS耳机的高速增长还会持续；3在代工企业已经被资金挖掘的情况下，可以关注芯片、锂电池供应商。

（关注公众号，在公众号对话框回复“无线耳机”，看看有哪些可以关注的）

最后来看一下盘面。我们不要因前期指数连续上涨而盲目乐观，也不要因为今天的调整而过度悲观。既然富凯大厦强调了慢牛格局，短期调整其实有利于释放风险。功夫在盘外，真正的基本面投资者，买卖决策的出发点都是基本面投资逻辑，而不是技术面的涨跌。明星基金经理冯柳（当然他也翻过车）就说，他不回避大盘调整，永远满仓。

大智若愚，重剑无锋。真正骑在牛股背上的基本面投资者，永远持股待涨，永远热泪盈眶。对了，貌似明年是牛年耶。

本文首发于微信公众号：星空财富。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。