投资者对这家相连的健身公司的股票寄予了很高的期望

Peloton(纳斯达克股票代码：PTON)市值达310亿美元，在整个经济动荡的一年中经历了飞速增长。这家健身公司的收入在截至6月30日的2020财年几乎翻了一番。

截至本财政年度，Peloton的付费订户总数为140万，而首席执行官John Foley认为这一数字可能会更高。实际上，在Peloton作为上市公司举行的首次公开募股和分析家日中，他说，他相信获得1亿订户的确有可能。

纵观该公司迄今为止令人印象深刻的业绩，很难怪责投资者大肆宣传。但这是一个崇高的目标，由于三个关键原因，将很难实现。

1.大流行不会永远持续下去

当前局势对Peloton特别有利。在截至6月30日的三个月中，销售额猛增172%，该公司开始扭亏为盈。随着体育馆被迫关闭，成千上万的人大部分时间呆在家里，寻找良好的，与社会隔离的锻炼方法已成为许多人的首要任务。对于Peloton相连的健身车和跑步机而言，这是一个完美的环境。

健身俱乐部现在大部分都重新开放了，一些健身者正在慢慢舒适地再次探访它们。尽管疫苗可能要到2021年某个时候才能获得批准并广泛使用，但我认为，一旦发生这种情况，大部分公众将恢复其过去的常规。在家锻炼不能替代传统健身俱乐部成员提供的所有选择，因此一旦大流行相关的顺风消退，Peloton将无法维持其最近的增长率。

2.您不能忽略在家健身方面的竞争

Peloton自行车-最便宜的设备-售价为1,895美元。这比当今市场上的其他固定式自行车要高。尽管有许多选择可帮助那些希望增强家庭健身常规的人使用，但Peloton凭借其卓越的用户体验而在竞争中脱颖而出。当人们看着自行车和跑步机上惊人的22英寸触摸屏时，这是显而易见的，从世界上一些最好的教练那里，他们可以访问无与伦比的锻炼目录。

佩洛顿(Peloton)提供优质的产品，但其高昂的价格为该领域的其他人创造了在低端市场进军的机会。由于与销售伙伴亚马逊的沟通不畅，埃chelon宣布推出新的$ 500固定式自行车的通知被搁置，但业内的老牌公司，例如Nautilus和NordicTrack可能会尝试制造价格更便宜的Peloton产品，而这些产品的价格最低限度降低在质量上。

然后还有其他替代家庭健身设备的新贵，例如Tonal和Lululemon的Mirror。如果Peloton的纯数字产品(目前拥有超过300,000个付费用户)成为其业务中更有意义的一部分，它可能会达到1亿用户。尽管这是可能的，但它消除了Peloton最重要的差异化因素-其设备的重要性。购买设备会增加客户的粘性，而数字订阅无法做到这一点。此外，在线上已经有大量免费的健身视频。

3.扩展业务将具有挑战性

我在一篇有关Peloton单位经济学的文章中指出，这家公司之所以与众不同，是因为它能够通过出售昂贵的设备来迅速获得大量客户价值。这一特性的一个重大缺点是，它使Peloton很难实现规模经济。Peloton能够无延迟地交付大量设备的能力将是其雄心勃勃的关键，并有可能降低消费者的成本。

该公司取得了巨大的成功，因为其第一批客户发现Peloton能够完全满足他们的特定需求。随着早期目标人群的饱和，试图吸引需要更多说服力的新买家可能会导致更高的客户获取成本。也就是说，Peloton的狂热客户群可能只需要通过口口相传来推动销售，从而免费扩大潜在的购买者群体。

如果这确实是赢家通吃的市场，则Peloton将不会出售任何有形产品，并且边际成本为零，从而只能通过数字产品为用户提供服务。相比之下，随着公司规模的扩大，设计，制造，交付和安装高端健身器材需要更多的资金。总而言之，这些限制以及当前产品的高价限制了Peloton的目标市场。

调整您的期望

每当首席执行官或创始人建议他或她的公司可以实现巨额增长时，建议投资者对目标的现实程度进行分析。鉴于大流行不会永远持续下去，竞争将加剧，并且难以达到规模，因此佩洛顿(Peloton)可以吸引1亿用户的想法是大胆的。

当期望值超过常识时，投资者应该刹车。我认为Peloton是一家伟大的公司，但其乌托邦式的前景造就了昂贵的股票，而且价格过高。该公司最终能否达到1亿用户?健身的未来将证明一切。