价值股票可能会在新兴市场中提供最佳前景

像大流行期间的股票上涨一样令人惊讶，新兴市场的实力可能更令人震惊。

这些市场中的股票应该需要强大的全球经济才能发展，它们的政府还没有像成熟经济体的政府那样能够借贷或印制钞票来度过危机。

但是他们拥有自己的。在3月23日(美国股市触底)至9月30日之间，大型交易所交易基金Emerging Markets iShares MSCI上涨44.2%。追踪主要美国指数的标准普尔500 SPDR ETF上涨了49.6%。

与新兴市场的回报一样出色，仔细观察就会发现有无都有。

第一组市场，主要在东亚，在医学上和经济上都经历了更好的大流行，其库存猛增。特别是中国经历了西方经济继续希望的V型复苏。第二类国家，几乎其他所有国家，在这两个方面都遭受了更多的损失，其市场已经下跌或取得了微弱的增长。

如此复杂的表现给潜在买家带来了一个难题：他们可能不得不花大量的钱购买富裕的资产，或者花费大量的时间等待贫富者的复苏，以使他们的股票市场重新受到青睐。解决的办法可能是确定第三组，还没有。

哈丁·洛夫纳全球股票基金(Harding Loevner Global Equity fund)联合管理人理查德·施密特(Richard Schmidt)说：“大事记就是两个新兴市场的故事。“东亚正在推动经济复苏，”但“对我们来说，在这些国家中找到价格诱人的企业要困难得多。”

施密特补充说，在“所有这些可怕的事情都在发生的地方，那些市场都在下跌”。但是，投资者可能会“对太多的短期新闻定价，而对长期的定价不足”。

一些战略家说，收益差异之所以如此明显，是因为拥有最佳健康结果的发展中国家也拥有最强大的经济体。

“中国和韩国在处理病毒方面做得更好，” Causeway新兴市场基金经理Arjun Jayaraman说。“其他大多数新兴市场更有可能没有那么多的医疗保健基础设施，或者财政和货币方面的火力来应对增长放缓。”

克莱曼国际咨询公司(Kleiman International Consultants)的执行合伙人伊丽莎白·莫里西(Elizabeth Morrissey)表示，最能经受住流行病学和经济风暴并存的国家为危机做好了更好的准备。任何危机。

她说：“亚洲应对流感大流行的先进先出法正在受益，但它们的经济状况还不错。”

全世界的国家都在使用非凡的政策-奢侈的政府支出，零利率，中央银行资产购买。莫里西女士说，但是在大流行之前那些表现出更大的经济实力和金融信誉，相对于经济产出而言借贷较少，并保持大量美元和其他外币储备的国家，投资者一直在减少市场的最大懈怠。

她说，受到打击最严重的国家“无论如何都曾被视为政策失误的观察名单，”巴西，今年的亚洲货币表现最差，印尼的表现“可怕”，印度尼西亚曾与巴西，墨西哥和南非一样。季度GDP数量。”

施密特先生在其他地方指出，印度“正与科维奇同时发生小型银行危机”。这场大流行侵袭了数百万人的生命，也破坏了全面改革南非经济或巴西养老金体系的前景。

实力较强的国家和股票市场也正在追求的是增长型股票的盛行，在诸如经济增长缓慢或缺乏的情况下可以蓬勃发展的技术等领域。今年以来，成长型股票的表现明显优于大盘。疲软的市场往往由自然资源等对经济敏感的部门主导。

将优缺点加在一起，经济前景通常比新兴市场更看好新兴市场。国际货币基金组织(IMF)预计，今年全球发展中经济体将萎缩3%，远好于成熟经济体8%的萎缩预期。该组织预计明年发展中国家的产出将反弹5.9%，发达经济体的产出将反弹4.8%。

无论那里有多大的增长，以及在哪里，新兴市场都可以比美国股票便宜而受益。9月30日，MSCI新兴市场指数的市盈率为15.4。标准普尔500指数的市盈率为24.2。

新兴市场中对经济敏感的价值股票尤其便宜。他们的拥护者们认为，它们的低估值可能使他们与熊市有所隔离，如果增长回升，他们对股票的敞口可以帮助他们脱颖而出。

这种风险回报的平衡，加上增长股票的高价甚至可能是不可持续的价格，都说服了一些基金经理进行逆势买入并买入了跌价股票。他们警告说，通话被证明是正确的可能要花费一些时间，但回报可能很大。

GMO是一家具有长期前景的投资公司，预计新兴市场价值股票将在未来七年内成为最佳资产类别。他们预测的年化回报率为9.2%，而新兴市场的年化回报率为0.6%，美国大型股票的年化亏损为5.6%。

莫里西(Morrissey)女士认为，大流行之后，成长股至少会持续一段时间。

“我们可能会回到新兴市场故事的早期阶段，这是适合您的人群的消费必需品-手机，高科技，医疗保健-现在我们已经看到差距在哪里，我们在哪里找到了导致差距的地方。她说，在这种大流行期间无法正常工作。“当全球贸易因无法跨越国界而枯竭时，您必须开始制造自己的东西。您可能会考虑投资建设医院的公司或进入医院的东西。”

随着科技股和其他成长型股票的价格上涨，施密特先生更偏向于专注于国内业务的公司，这些公司在发展中经济体复苏时将一路顺风顺水。他提到的例子包括印度抵押贷款公司HDFC和巴西零售商Lojas Renner。

价值股票一直不急于复苏，但施密特先生建议在经济增长最终开始之前，购买像这样的公司。

他说：“我现在就买它们，并希望最好的。”“如果您等待它发生，通常为时已晚。”

Jayaraman先生喜欢新兴市场的价值股票的一件事是严格的股息政策。公司倾向于将稳定的收益百分比返还给投资者。随着经济和收益??反弹，这可能会导致支出的健康增长。

他说：“现金是一件大事。”

Jayaraman先生对发展中国家的银行寄予厚望，部分原因是与成熟经济体相比，收益率曲线(短期和长期利率之间的差距)相当陡峭。曲线越陡，银行可以赚更多的短期借款和长期贷款。

他强调的两个是中国的建设银行和印度的ICICI。

Jayaraman先生还谈到了俄罗斯石油公司卢克石油公司(Lukoil)等自然资源股票的前景。俄罗斯工业金属矿商Norilsk Nickel;和巴西矿业公司Vale。

如果新兴市场价值股票是如此便宜和有前途，并且如果它们有可能在经济增长恢复正常之前就开始上涨，那么为什么它们仍然处于低迷状态?投资者还等什么呢?

与其他所有人一样：另一件事使世界再次变得平凡。

贾亚拉曼说：“一旦疫苗开始大范围使用，有望在2021年初开始。”“如果我们能够获得某种正常情况，而我们没有需要从货币政策中挖出这么大的漏洞，那将是新兴市场价值回升的良好背景。”